Le recul des cours du pétrole produit des effets contrastés sur les grands groupes énergétiques thaïlandais. Selon Kasikornbank, la baisse du brut pénalise PTTEP et réduit les marges des raffineurs, tandis que les entreprises pétrochimiques profitent d’un naphta nettement moins cher. Ce répit pourrait toutefois être de courte durée.

La semaine a été mouvementée pour le secteur énergétique. Selon la dernière analyse de Kasikornbank, le prix du brut de Dubaï a reculé de 4 % en une semaine, tandis que celui du naphta, matière première essentielle de l’industrie pétrochimique, a chuté de 15 %.

La baisse du pétrole pèse directement sur PTT Exploration and Production (PTTEP), le principal groupe thaïlandais d’exploration et de production d’hydrocarbures. Les raffineurs ont également souffert d’une contraction de leurs marges.

Des marges de raffinage en recul

À Singapour, référence régionale pour le secteur, la marge brute de raffinage a diminué de 9,6 % en une semaine, à 27,8 dollars par baril. Cet indicateur mesure, schématiquement, l’écart entre le coût du pétrole brut et la valeur des produits raffinés qui en sont tirés.

Kasikornbank explique ce recul notamment par l’augmentation des exportations chinoises d’essence et une demande moins soutenue à Taïwan.

La banque estime néanmoins que les marges de raffinage devraient rester relativement élevées et pourraient se redresser modérément. La diminution des stocks de diesel à Singapour devrait notamment soutenir le marché des distillats moyens.

Le naphta moins cher soulage la pétrochimie

Pour les producteurs pétrochimiques, la situation est différente. La chute de 15 % du prix du naphta réduit sensiblement leurs coûts de production.

Cette baisse a permis aux marges de plusieurs dérivés des oléfines et produits aromatiques de progresser de 33 à 45 % sur une semaine. Les marges de la filière PET/PTA, utilisée notamment dans la fabrication de plastiques et de fibres polyester, ont également légèrement progressé.

Kasikornbank reste toutefois prudente : les marges de la pétrochimie demeurent faibles et devraient rester sous pression.

Vers un rebond du pétrole ?

Après le recul de la semaine écoulée, la banque anticipe un rebond à court terme des cours du brut. Elle pointe notamment la baisse des exportations russes après les frappes ukrainiennes contre des infrastructures pétrolières en Russie.

Pour les groupes énergétiques thaïlandais, le tableau reste donc contrasté : les pétrochimistes bénéficient pour l’instant de matières premières moins coûteuses, tandis que les raffineurs subissent un tassement de leurs marges. Mais Kasikornbank ne voit pas encore dans ces mouvements un changement durable de tendance.

Gaston Baht

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