L’agence de notation Fitch Ratings a confirmé, le 24 septembre, la note souveraine de la Thaïlande à BBB+, mais a révisé à la baisse sa perspective, la faisant passer de « Stable » à « Négative ». Cette décision est motivée par l’accumulation de risques fiscaux, l’incertitude politique croissante et des pressions économiques persistantes sur l’économie du pays.

Ralentissement de la croissance et endettement des ménages

Selon Fitch, l’économie du royaume montre des signes de ralentissement. La croissance devrait passer de 2,5 % en 2024 à 2,2 % en 2025 et 1,9 % en 2026, inférieure à la moyenne des pays notés BBB (2,7 %). Cette tendance découle d’un affaiblissement de la demande intérieure et extérieure, d’un endettement élevé des ménages et d’une reprise touristique plus faible que prévu. Entre janvier et août 2025, la Thaïlande a accueilli 21,9 millions de visiteurs étrangers, contre 39,9 millions en 2019. Les exportations subissent également un ralentissement, notamment à cause des tarifs de rétorsion américains. Fitch note toutefois que les investissements directs étrangers restent soutenus, constituant un facteur clé pour la croissance à long terme.

Risques fiscaux et incertitude politique

Sur le plan fiscal, le gouvernement maintient une politique de déficit budgétaire. L’agence anticipe un déficit de 4,6 % du PIB en 2025 et de 4,3 % en 2026. Ces déficits s’expliquent par les mesures de relance et les investissements dans de grandes infrastructures, telles que le projet de train à grande vitesse reliant trois aéroports.

La dette publique brute devrait atteindre 59,4 % du PIB en août 2025, un niveau comparable à la médiane des pays notés BBB (59,6 %).

Fitch met également l’accent sur l’instabilité politique. Le gouvernement actuel dispose d’un mandat de quatre mois avant les élections générales prévues l’an prochain. Ces changements électoraux et les incertitudes associées pourraient retarder la mise en œuvre d’un plan de consolidation budgétaire à moyen terme, ce qui accentuerait les risques pour la future politique économique du pays.

Solidité externe maintenue

Malgré les défis internes, la solidité financière extérieure de la Thaïlande demeure un point fort. Le pays maintient un excédent moyen de la balance courante de 2,8 % du PIB sur les trente dernières années. De plus, sa position nette d’investissement international atteint 47 % du PIB, un niveau nettement supérieur à la moyenne des pays comparables.

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