Le groupe King Power souhaite mettre fin à son contrat de duty-free avec Airports of Thailand (AOT), une situation qui fait peser une incertitude majeure sur les recettes de l’exploitant aéroportuaire.
Le concessionnaire King Power Duty Free a officiellement demandé à AOT l’ouverture de discussions en vue d’une possible résiliation de son contrat de duty-free couvrant cinq grands aéroports du pays, dont Suvarnabhumi. En cause : l’arrêt des ventes duty-free à l’arrivée, la baisse des taxes sur le vin, la réduction des surfaces commerciales disponibles et le ralentissement du tourisme.
Face à cette demande, AOT a mis en place un comité spécial chargé d’examiner le contrat. Deux universités publiques seront mandatées pour évaluer si ce dernier doit être amendé ou rompu. La procédure devrait durer environ 60 jours. Pendant ce délai, King Power reste tenu de verser les redevances minimales prévues par le contrat.
Vers une baisse des revenus en 2026
Si un retour au partage des recettes (comme avant la pandémie, à hauteur de 20 %) est décidé, la redevance versée par King Power pour l’aéroport de Suvarnabhumi — qui représente à lui seul 83 % des revenus duty-free d’AOT — pourrait tomber à 5,6 milliards de bahts en 2026, contre une estimation précédente de 9,7 milliards.
Ce scénario s’inscrit dans un contexte de ralentissement des arrivées de touristes, en particulier en provenance de Chine. AOT révise donc à la baisse ses prévisions de trafic passager à 126-130 millions en 2025-2026 (contre 142 millions en 2019). Le bénéfice attendu pour l’exercice 2026 est désormais estimé à 16,5 milliards de bahts, avec une fourchette possible entre 15,3 et 19,3 milliards selon l’évolution des dépenses par passager et du taux de partage des revenus.
Révision à la baisse des résultats
Face à cette incertitude, les analystes abaissent fortement leurs prévisions de bénéfices pour AOT sur la période 2025-2027, avec une baisse allant jusqu’à 49 %. L’objectif de cours est revu à la baisse, à 26 bahts contre 60 précédemment. Le titre reste noté « sous-performance », tant que la situation du contrat duty-free ne sera pas clarifiée.
Un relèvement des taxes aéroportuaires (PSC), actuellement à l’étude par l’Autorité de l’aviation civile (CAAT), pourrait toutefois représenter un facteur de soutien. Mais dans l’immédiat, AOT devrait enregistrer un revenu inférieur.
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