Le bureau de recherche macroéconomique de l’ASEAN+3 (AMRO) a publié sa mise à jour trimestrielle des Perspectives économiques régionales de l’ASEAN+3 (AREO) en juillet 2025, révélant une perspective de croissance ralentie pour la région.
L’AMRO prévoit désormais une croissance de 3,8 % en 2025 et de 3,6 % en 2026 pour la région ASEAN+3.
Ces chiffres représentent une révision à la baisse par rapport aux projections d’avril (4,2 % en 2025 et 4,1 % en 2026), principalement en raison de l’impact des tarifs douaniers américains plus élevés et d’un ralentissement plus large de la demande mondiale.
La croissance économique dans l’ASEAN+3 est restée stable au premier semestre 2025, portée par la demande intérieure et soutenue par les exportations nettes. La consommation privée dans la plupart des économies de l’ASEAN est restée résiliente, grâce à des conditions favorables sur le marché du travail et une inflation modérée. En revanche, l’activité d’investissement a ralenti dans toute la région, en raison de l’incertitude accrue liée à l’évolution constante des politiques commerciales américaines.
Malgré les tarifs douaniers plus élevés imposés par les États-Unis, la Chine a maintenu une croissance robuste de plus de 5 % au premier semestre 2025, soutenue par une demande intérieure plus forte et une anticipation de la demande d’exportation. La croissance des exportations dans la région a doublé au deuxième trimestre 2025 alors que les entreprises ont expédié plus rapidement leurs marchandises en prévision des augmentations tarifaires. Cependant, la demande d’importation américaine a commencé à ralentir, signalant une modération potentielle de la croissance des exportations à l’avenir. Les nouvelles commandes dans les PMI manufacturiers à travers les économies Plus-3 et ASEAN se sont également adoucies ces derniers mois.
Depuis janvier 2025, les États-Unis ont initié de multiples cycles d’escalade tarifaire et révisé les conditions commerciales avec les économies de l’ASEAN+3.
Les tarifs sur la Chine ont augmenté plus de cinq fois, atteignant un pic de 145 % avant d’être abaissés à 30 % pour une période de 90 jours à compter du 14 mai. Après le 2 avril, la plupart des économies ont entamé des pourparlers bilatéraux avec des progrès limités. À l’expiration de la pause de 90 jours, la plupart des économies ont reçu des lettres détaillant les nouveaux taux tarifaires effectifs au 1er août, à l’exception de la Chine (dont la pause prend fin le 12 août) et de Singapour.
Certaines économies font désormais face à des tarifs plus élevés que les tarifs réciproques initiaux, le tarif moyen de la région s’établissant à 27 %. Le Président des États-Unis a suggéré que les économies sans lettres seraient confrontées à des tarifs de 15 à 20 % et a proposé un tarif supplémentaire de 10 % sur les pays BRICS et leurs membres alignés (Chine, Indonésie, Malaisie, Thaïlande et Vietnam). Sans cadre clair et avec des négociations prolongées jusqu’au 1er août, les perspectives à court terme restent très incertaines.
Inflation et marchés financiers
L’inflation globale a continué de se modérer, tandis que l’inflation sous-jacente a enregistré une légère hausse mais est restée bien contenue jusqu’en mai 2025. Bien que l’inflation globale ait maintenu une tendance à la baisse, la flambée temporaire des prix du pétrole — causée par les tensions Iran-Israël au Moyen-Orient — pourrait entraîner un pic inflationniste de courte durée en juin. L’inflation sous-jacente est restée stable, avec une légère augmentation depuis fin 2024 dans certaines économies comme le Vietnam, la Thaïlande, la Chine, Hong Kong et l’Indonésie.
Toutefois, ces mouvements restent limités et n’indiquent pas des pressions inflationnistes généralisées. L’inflation globale dans la région devrait rester faible et stable, autour de 1,0 % en 2025 et 2026. Ces perspectives reflètent la stabilité des prix des matières premières, y compris la normalisation des prix du pétrole après la volatilité temporaire due à la brève escalade du conflit Iran-Israël. La baisse des prix alimentaires et une croissance mondiale plus faible devraient également atténuer les pressions inflationnistes. De plus, une demande des consommateurs modérée et une réaffectation continue de la capacité de production en Chine sont également susceptibles de limiter l’augmentation de l’inflation régionale.
La volatilité des marchés financiers a augmenté au milieu des changements de politique mondiale et des tensions géopolitiques. L’annonce, le 2 avril, de tarifs réciproques par les États-Unis sur tous les partenaires commerciaux a déclenché de fortes baisses sur les marchés boursiers de l’ASEAN+3. Les marchés financiers se sont partiellement redressés après que les États-Unis ont reporté la mise en œuvre des tarifs de 90 jours. Le conflit Iran-Israël a également entraîné une volatilité temporaire accrue des marchés financiers. Parallèlement, les monnaies régionales ont montré une résilience, s’appréciant encore face au dollar américain au milieu des préoccupations croissantes concernant l’incertitude de la politique américaine.
Réponses politiques régionales et risques à venir
Les décideurs politiques régionaux ont agi de manière préventive pour amortir le choc commercial. Depuis avril, les banques centrales de la moitié des économies de l’ASEAN+3 ont assoupli leur politique monétaire en raison de la modération de l’inflation et des préoccupations croissantes concernant la croissance découlant des tarifs américains. Les Philippines ont initié la première baisse en avril et, avec l’Indonésie, ont assoupli deux fois leur politique ce trimestre. La Thaïlande, la Chine, la Corée, le Laos et la Malaisie ont également abaissé leurs taux. D’autres banques centrales ont maintenu leurs taux, restant prudentes au milieu de l’incertitude persistante. Le Japon, la Corée, l’Indonésie et la Thaïlande ont également mis en œuvre des mesures budgétaires pour atténuer les impacts tarifaires. Les décideurs politiques régionaux ont également intensifié leurs efforts pour renforcer la coopération régionale et approfondir l’intégration intra-régionale afin de renforcer la résilience à long terme de la région.
Cependant, les incertitudes externes restent élevées, les changements de politique en cours aux États-Unis constituant le risque le plus saillant. En tant que partenaire commercial clé de la région, des changements abrupts et imprévisibles de la politique américaine devraient avoir des effets substantiels à court terme et des implications à moyen terme pour la région. Des progrès inégaux dans les négociations tarifaires et des considérations bilatérales compliquent encore l’incertitude, tandis que l’escalade des tensions géopolitiques ajoute une couche supplémentaire de complexité.
L’AMRO identifie cinq risques principaux qui pourraient affecter les prévisions de base 2025-2026 : des politiques protectionnistes plus agressives de la part des États-Unis, un ralentissement plus marqué de la croissance aux États-Unis et en Europe, des conditions financières mondiales plus strictes, une flambée des prix mondiaux des matières premières et un ralentissement économique en Chine.
Au-delà des risques à court terme, les défis structurels restent une préoccupation pour la région. Au milieu des mesures protectionnistes croissantes, l’accélération de la fragmentation géoéconomique et des tensions géopolitiques pourrait freiner les perspectives de croissance à long terme, en particulier pour les économies dépendantes du commerce. De plus, le vieillissement rapide de la population pose d’importants défis économiques et sociaux. Parallèlement, l’incapacité à atténuer les risques liés au changement climatique pourrait également augmenter la fréquence des événements météorologiques extrêmes, avec des répercussions économiques substantielles. Dans ce monde sujet aux chocs, les banques centrales et les ministères des finances devront se préparer à des perturbations de l’offre plus importantes et plus fréquentes en reconsidérant le fonctionnement de leurs cadres politiques lorsque la volatilité géopolitique deviendra la norme.
Pour en savoir plus, vous pouvez consulter la mise à jour complète sur le site de l’AMRO.
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