Une visite à Bangkok les 19 et 20 août par l’équipe GEMs FI Strategy & Economics a permis de recueillir les impressions de décideurs politiques, d’analystes privés et d’investisseurs locaux sur la situation économique et politique en Thaïlande.
Croissance en ralentissement, vigilance sur les tarifs
Après un premier semestre relativement dynamique, les autorités anticipent un ralentissement de la croissance au second semestre, porté par un recul de la consommation et des investissements. La Thaïlande a globalement bien négocié avec les États-Unis, offrant un meilleur accès au marché américain comme levier stratégique. Cependant, le pays reste prudent face aux droits de transbordement, qui pourraient compliquer ses relations commerciales avec la Chine.
La faible inflation n’a que peu d’impact sur le pouvoir d’achat, les salaires restant modestes et la baisse des prix alimentaires limitant la demande rurale. Par ailleurs, la force du baht semble peser sur le tourisme et l’inflation, mais la Banque de Thaïlande (BOT) ne considère pas cette situation comme critique pour l’instant. La position extérieure demeure solide, tandis que la croissance du crédit devrait rester faible, les banques restant prudentes face à l’endettement élevé des ménages.
Transmission monétaire et politiques de soutien
Les discussions laissent entrevoir une ouverture de la BOT à de nouvelles mesures d’assouplissement, surtout avec un changement de direction jugé plus accommodant à venir. Cependant, la prudence domine pour un abaissement du taux directeur en dessous de 1 %. L’idée d’augmenter le crédit via des garanties est évoquée, mais les détails restent flous.
Incertitudes politiques et impact fiscal
La nature des dépenses publiques a évolué, passant davantage des transferts sociaux aux infrastructures, ce qui pourrait retarder leur impact sur l’économie réelle. Les décisions de justice attendues le 22 août pour l’ancien Premier ministre Thaksin et le 29 août pour la Première ministre suspendue Paetongtarn seront cruciales. Des verdicts défavorables pourraient affaiblir la coalition au pouvoir et limiter l’efficacité des politiques fiscales.
Marchés et stratégie d’investissement
Les investisseurs locaux restent confiants sur le marché obligataire et cherchent à capter du rendement en allongeant l’échéance de leurs portefeuilles. Ils continuent de voir de la valeur sur les obligations à long terme, tandis que les titres à 10 ans paraissent chers par rapport au taux directeur. Le principal risque réside dans le consensus pessimiste sur la macroéconomie et les positions optimistes des investisseurs locaux, ce qui crée un faible seuil pour les surprises positives sur la croissance.
Sur le marché des changes, la hausse du baht intrigue les observateurs, sans justification claire. Les exportateurs signalent toutefois peu de difficultés et les autorités ne semblent pas vouloir intervenir fortement pour freiner cette appréciation. Les dépôts en baht à l’intérieur du pays restent élevés, mais les différentiels de taux suggèrent que l’évolution restera progressive, dépendant notamment des futures réductions de taux de la Réserve fédérale américaine.
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