Bonne nouvelle pour les ménages : l’inflation continue de ralentir en Thaïlande. Mauvaise nouvelle en revanche : les produits alimentaires recommencent à augmenter et cette hausse devrait progressivement se répercuter sur les repas préparés et la restauration. Malgré cette évolution, la Banque de Thaïlande ne devrait pas modifier ses taux d’intérêt d’ici la fin de l’année.

L’inflation thaïlandaise poursuit son ralentissement. En juillet, les prix à la consommation ont progressé de 1,95 % sur un an, contre 2,42 % en juin. Sur les sept premiers mois de l’année, l’inflation moyenne ressort à 1,20 %, un niveau qui demeure modéré au regard des standards internationaux.

Cette évolution traduit toutefois un changement de dynamique : la baisse de la pression sur les prix de l’énergie masque désormais une remontée progressive des prix alimentaires.

L’énergie cesse progressivement d’alimenter l’inflation

Depuis le printemps, le ralentissement de l’inflation s’explique avant tout par la détente des marchés de l’énergie.

Les prix de l’énergie restent supérieurs à ceux de l’an dernier (+6,54 %), mais leur progression ralentit fortement après avoir atteint 13,70 % en juin. Les carburants suivent la même tendance : leur hausse annuelle est revenue à 10,83 %, contre 22,36 % un mois plus tôt.

Pour les ménages comme pour les entreprises, cette évolution constitue une bonne nouvelle. Les dépenses liées aux carburants et à l’énergie continuent d’augmenter, mais à un rythme nettement moins soutenu qu’au premier semestre.

Les économistes estiment toutefois que cet effet favorable devrait progressivement s’estomper au cours des prochains mois.

Les prix agricoles repartent à la hausse

Dans le même temps, les produits alimentaires montrent les premiers signes d’une nouvelle accélération. Après plusieurs mois de baisse, les prix des produits alimentaires non transformés redeviennent positifs (+1,14 %).

Les fruits et légumes progressent de 4,56 %, les produits à base de riz, de farine et de céréales de 2,93 %, tandis que les œufs et produits laitiers augmentent de 2,17 %.

Les prix de la viande, de la volaille et du poisson restent encore légèrement inférieurs à ceux de l’an dernier (-2,14 %), principalement en raison d’une base de comparaison élevée. Leur remontée observée ces derniers mois conduit néanmoins les analystes à anticiper un retour en territoire positif dès le mois d’août.

Pour les économistes de Kiatnakin Phatra, cette évolution constitue le principal changement à surveiller au second semestre.

Les restaurants commencent à répercuter leurs coûts

La hausse des matières premières agricoles commence déjà à se diffuser dans le reste de l’économie.

Les prix des plats préparés augmentent désormais de 3,25 %, contre 3,05 % en juin. Les repas prêts à consommer sont les premiers concernés par cette transmission progressive des coûts.

Les transports publics enregistrent également une forte progression (+8,72 %), tandis que les dépenses de santé et de soins personnels redeviennent légèrement inflationnistes.

Cette évolution explique la légère remontée de l’inflation sous-jacente — qui exclut les produits les plus volatils comme l’énergie — passée de 1,23 % à 1,34 %.

Pour les économistes, cette hausse montre que les entreprises commencent à répercuter une partie de leurs coûts sur les consommateurs. Ce phénomène reste toutefois limité à certains secteurs et ne traduit pas, à ce stade, une inflation généralisée.

Un pic attendu au quatrième trimestre

Les économistes anticipent une poursuite de cette évolution au cours des prochains mois. L’effet modérateur exercé par la baisse des prix de l’énergie devrait progressivement disparaître, tandis que les hausses observées sur les produits agricoles devraient continuer à se transmettre aux produits alimentaires transformés et à la restauration.

Dans ce contexte, l’inflation pourrait atteindre près de 3 % au quatrième trimestre 2026, principalement en raison d’un effet de base statistique, avant de ralentir de nouveau en 2027.

Les auteurs de l’étude soulignent néanmoins un risque inverse : si la faiblesse persistante de la consommation limite la capacité des entreprises à augmenter leurs prix, cette remontée pourrait finalement être moins marquée que prévu.

La Banque de Thaïlande devrait maintenir le cap

Malgré cette remontée attendue de l’inflation, les analystes estiment que la Banque de Thaïlande ne devrait pas modifier sa politique monétaire d’ici la fin de l’année. La raison est simple : la croissance économique demeure modérée et la demande des ménages reste insuffisamment dynamique pour alimenter une inflation durable.

En clair, les prix augmentent parce que certains produits coûtent plus cher à produire ou à importer, et non parce que les Thaïlandais consomment davantage. C’est pourquoi la Banque de Thaïlande devrait maintenir sa politique monétaire inchangée.

Ce que cela signifie pour les expatriés et les entreprises

Pour les Français installés en Thaïlande, cette évolution devrait se traduire par une situation contrastée. Le coût des carburants devrait rester relativement stable par rapport aux fortes hausses observées au premier semestre. En revanche, les courses alimentaires, les repas au restaurant et certains services pourraient continuer à devenir progressivement plus coûteux d’ici la fin de l’année.

Pour les entreprises, le principal enjeu sera d’absorber ou de répercuter cette hausse des coûts alimentaires, dans un contexte où le pouvoir d’achat des ménages demeure limité. C’est précisément cet équilibre qui explique la prudence affichée par la Banque de Thaïlande et l’absence, à ce stade, de perspective de relèvement des taux d’intérêt.

Gaston Baht

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