Alors que les ménages thaïlandais recommencent à consommer et que les investissements privés restent solides, les usines du royaume continuent de ralentir. Ce décalage, mis en évidence par la dernière note « Thailand Watch » des économistes de Kiatnakin Phatra (KKP), illustre les fragilités d’une reprise qui peine encore à profiter à l’ensemble de l’économie.
En juin, la consommation privée a progressé de 4,9 % sur un an, contre 3,5 % en mai. Cette accélération s’explique notamment par le lancement du programme gouvernemental de cofinancement des dépenses (« 60/40 »), destiné à soutenir le pouvoir d’achat, ainsi que par le dynamisme des ventes de véhicules électriques, favorisées par des prix attractifs. L’investissement privé reste lui aussi bien orienté, porté par les achats de machines, les constructions non résidentielles et les projets liés aux centres de données et aux nouvelles technologies.
Pourtant, cette amélioration de la demande ne se traduit pas encore dans les usines.
La production manufacturière a reculé de 3,1 % sur un an en juin. Le secteur automobile demeure le principal point faible, avec une chute de 11,8 % de la production de véhicules et de pièces détachées. Les industries des produits pétroliers, de la chimie et du textile restent également en difficulté. Seuls l’agroalimentaire (+1,5 %) et l’électronique (+0,6 %) affichent une progression, insuffisante pour inverser la tendance.
Ce contraste s’explique en partie par la nature de la reprise. Une part croissante de la consommation bénéficie aux importations, notamment dans le secteur des véhicules électriques, ce qui limite les retombées pour l’industrie locale. Les économistes de KKP soulignent ainsi que la demande intérieure résiste mieux que la production nationale.
Le secteur agricole présente un tableau plus favorable. Si la production a légèrement diminué (-1,7 %), la hausse de 10,1 % des prix agricoles a permis aux revenus des exploitants de progresser de 8,3 % sur un an, offrant un soutien bienvenu aux ménages ruraux.
Les comptes extérieurs demeurent en revanche sous pression. La Thaïlande a enregistré en juin un déficit courant de 3,5 milliards de dollars, conséquence d’un déficit commercial persistant et d’un déséquilibre des échanges de services. Malgré le recul des prix de l’énergie, la vigueur des importations et le ralentissement des exportations hors électronique continuent de peser sur la balance extérieure.
Pour les prochains mois, KKP estime que les mesures budgétaires du gouvernement, la bonne tenue de l’investissement privé et le développement des secteurs technologiques devraient continuer de soutenir la demande. Les économistes restent toutefois prudents : la croissance devrait demeurer modérée, car une partie de cette reprise profite davantage aux importations qu’à la production locale. Une remontée durable des prix de l’énergie constituerait en outre un risque majeur, en réduisant le pouvoir d’achat des ménages et les marges des entreprises.
Au-delà des statistiques de juin, cette analyse met en lumière le principal défi de l’économie thaïlandaise : transformer le retour de la consommation en une véritable relance de l’appareil productif. Tant que ce lien ne sera pas rétabli, la reprise du royaume restera incomplète.
Gaston Baht
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