Le 8 octobre dernier, le Comité de politique monétaire (MPC) de la Banque de Thaïlande (BoT) a décidé, par un vote de 5 contre 2, de maintenir le taux directeur à 1,50 %, tandis que deux membres ont voté en faveur d’une baisse de 25 points de base.

La décision, conforme aux attentes de certains analystes mais divergent des prévisions du marché qui tablaient sur une réduction à 1,25 %, a été motivée par l’espace limité pour de nouvelles baisses et la transmission progressive des effets des réductions précédentes. Le MPC a toutefois laissé la porte ouverte à de futurs ajustements si les indicateurs économiques montraient des changements significatifs, notamment en cas de déflation.

L’annonce a été accompagnée d’une révision des perspectives économiques

La BoT prévoit désormais une croissance du PIB inférieure à 2 % en glissement annuel pour la seconde moitié de 2025, contre 3,2 % et 2,8 % au premier et deuxième trimestre. Ce ralentissement résulte de l’effet de base élevé du 2e semestre 2025, d’un recul des exportations lié aux droits de douane américains de août 2025 et de la fermeture temporaire de grandes usines automobiles et raffineries au troisième trimestre.

En conséquence, les prévisions de croissance pour 2025 et 2026 ont été légèrement abaissées à 2,2 % et 1,6 %, respectivement, et le nombre de touristes attendus a été ajusté à 33  millions pour 2025 et 35  millions pour 2026.

Sur le plan de l’inflation, le MPC table sur une stabilité des prix, avec une inflation globale proche de 0,0  % en 2025 et de 0,5  % en 2026, principalement sous l’effet de la baisse des prix de l’énergie et des denrées alimentaires. L’inflation de base devrait rester stable à 0,9 %, soutenue par des anticipations d’inflation ancrées dans la fourchette cible. Les mouvements de prix observés sont essentiellement liés à des facteurs temporaires d’offre, et non à des faiblesses structurelles de la demande.

L’analyse des marchés depuis l’annonce montre que le cycle d’assouplissement de la BoT touche à sa fin

Les analystes estiment que le taux terminal ne devrait pas descendre en dessous de 1,00 %, et seules une ou deux baisses supplémentaires de 25 à 50 points de base pourraient intervenir entre le quatrième trimestre 2025 et le deuxième trimestre 2026.

L’impact de ces baisses sur la croissance du crédit devrait rester limité en raison du niveau élevé de l’endettement des ménages. L’indice SET a déjà anticipé cette politique, chaque baisse de 10 points de base des rendements obligataires générant environ 20 points supplémentaires pour l’indice. Les secteurs les plus bénéficiaires restent l’immobilier, la finance, les services publics (énergie) et les technologies de l’information et de la communication.

Six jours après cette décision, il apparaît clairement que la BoT adopte une approche prudente, visant à soutenir l’économie tout en maintenant la stabilité financière et des prix. Le maintien du taux directeur à 1,50 % reflète la volonté de limiter les risques excessifs tout en laissant la flexibilité nécessaire pour réagir aux évolutions économiques dans les prochains mois.

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