La politique budgétaire prend de plus en plus d’importance en Asie du Sud-Est à l’approche du second semestre 2025, alors que le ralentissement mondial se confirme et que les cycles d’assouplissement monétaire arrivent à maturité. Singapour conserve la plus grande marge de manœuvre fiscale, suivie par l’Indonésie, tandis que la Malaisie et les Philippines tentent d’optimiser leurs ressources. La Thaïlande, elle, avance avec un espace limité, freinée par la faible croissance, l’instabilité politique et la menace d’une dégradation de sa note par Moody’s.

À Singapour, les recettes fiscales en hausse renforcent la solidité des finances publiques, offrant au gouvernement la possibilité de soutenir l’activité en cas de choc. L’Indonésie dispose d’un plafond de déficit encore flexible et pourrait l’élargir si nécessaire. En Malaisie et aux Philippines, les autorités cherchent à maintenir un équilibre délicat entre mesures de relance et plans de réduction des déficits. En Thaïlande, le gouvernement doit composer avec des marges budgétaires réduites et des contraintes politiques qui limitent sa capacité d’action.

Contexte international tendu

Aux États-Unis, l’administration finalise encore les droits de douane sur certains produits asiatiques, notamment les médicaments et les semi-conducteurs. Washington a aussi annoncé une taxe supplémentaire de 25 % sur les importations de pétrole russe en provenance d’Inde, avec une mise en œuvre retardée qui laisse place aux négociations. En Chine, la reprise reste fragile : la consommation patine, la production industrielle recule en juillet et les ventes immobilières continuent de chuter.

Le Japon, de son côté, relève son salaire minimum de 6 %, ce qui pourrait stimuler les prix des services, peser sur les PME et raviver le débat budgétaire cet automne.

Les prochains rendez-vous

La semaine à venir sera rythmée par une série de données macroéconomiques et la réunion de politique monétaire en Australie. Les analystes anticipent une baisse du taux directeur de la RBA de 25 points de base, à 3,60 %. En Chine, les ventes au détail pourraient ralentir à 4,6 % sur un an en juillet, tandis que la production industrielle devrait progresser de 6 %, en léger recul par rapport à juin. En Inde, l’inflation devrait passer sous la borne inférieure de la cible, à 1,76 %. Au Japon, la croissance du deuxième trimestre devrait stagner, avec une hausse de l’investissement privé mais des exportations simplement stables.

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