L’économie indonésienne se redresse progressivement, en partie grâce à une réponse politique audacieuse, globale et coordonnée pour faire face aux difficultés socio-économiques infligées par la pandémie de COVID-19 au premier semestre 2020. Tel est l’avis du Fonds Monétaire International dans son dernier rapport.

Le PIB indonésiens réel a augmenté de 3,2 % en 2020 au 3e trimestre T3 d’un trimestre sur l’autre et devrait se contracter d’un modeste 1,9 % sur l’ensemble de 2020. L’inflation globale a atteint 1,7 % (en glissement annuel) à la fin de 2020, en dessous de la fourchette cible de la Banque d’Indonésie (3±1 %), en partie en raison d’une bonne récolte qui a entraîné une baisse des prix des denrées alimentaires. Le déficit de la balance courante devrait s’être réduit à 0,5 % du PIB en 2020, principalement en raison d’une contraction relativement plus marquée des importations.

Perspectives positives

Les perspectives sont positives. Le PIB réel devrait augmenter de 4,8 % en 2021 et de 6 % en 2022, grâce à de solides mesures de soutien politique, notamment l’augmentation des investissements publics et les plans de distribution du vaccin COVID-19, ainsi qu’à l’amélioration des conditions économiques et financières mondiales. L’inflation devrait augmenter progressivement pour atteindre 3 % d’une année sur l’autre à la fin de 2021. Le déficit de la balance courante devrait se creuser pour atteindre 1,5 % du PIB en 2021, en raison de la hausse des importations due à la reprise économique. La croissance du crédit devrait s’accélérer en 2021 avec une activité plus soutenue, tout en restant inférieure à la croissance du PIB nominal en raison des risques accrus pour la qualité des actifs et la rentabilité des banques. L’incertitude entourant les perspectives de croissance est néanmoins plus grande que d’habitude. La vaccination généralisée précoce constitue un risque à la hausse, tandis que les retards pourraient entraîner une pandémie plus longue, un risque à la baisse. Les retombées macrofinancières de la pandémie et du ralentissement économique pourraient être plus importantes que prévu, et l’amélioration des conditions de crédit pourrait être lente.

L’avis du FMI

Les administrateurs saluent les mesures d’endiguement et les politiques macroéconomiques de soutien des autorités, qui ont permis d’amortir l’impact économique de la pandémie. Ils notent que les solides fondamentaux de l’Indonésie et le bilan prudent de sa politique macroéconomique ont contribué à la résilience de son économie.

Les administrateurs notent que les politiques monétaire et budgétaire de soutien, ainsi que l’augmentation envisagée des investissements publics, devraient favoriser la reprise économique. Ils observent que les risques pesant sur les perspectives sont orientés à la baisse, principalement en raison des incertitudes nationales et mondiales liées à la pandémie. L’achèvement rapide d’un programme de vaccination à grande échelle constitue toutefois un risque à la hausse, et les administrateurs sont encouragés par la récente augmentation du financement de la réponse de la politique de santé à la pandémie. Ils observent que l’Indonésie dispose d’une marge de manœuvre macroéconomique lui permettant d’apporter un soutien supplémentaire si les risques à la baisse se matérialisent. Ils saluent les mesures visant à favoriser la transparence et à garantir l’efficacité des dépenses liées à la pandémie.

Engagement des autorités

Les administrateurs saluent l’engagement des autorités à revenir au plafond légal de déficit budgétaire d’ici 2023, et notent qu’il est important de dénouer les mesures exceptionnelles de manière équilibrée. Ils soulignent la nécessité d’étayer les règles budgétaires par une stratégie budgétaire à moyen terme comprenant des mesures de recettes. Des recettes publiques plus élevées contribueraient à créer un espace pour stimuler les dépenses de développement et soutenir une croissance durable et inclusive. Le soutien au renforcement des capacités sera crucial.

Politique monétaire

Les administrateurs conviennent qu’il est approprié de maintenir une orientation accommodante de la politique monétaire, en fonction des perspectives d’inflation. Ils prennent note de la stratégie des autorités consistant à poursuivre l’accommodation monétaire par une combinaison de taux d’intérêt directeurs plus bas et d’achats d’obligations d’État par la Banque d’Indonésie dans les circonstances exceptionnelles actuelles. Afin d’équilibrer les avantages et les risques d’un financement budgétaire monétaire temporaire, ils ont accueilli favorablement le projet de la Banque d’Indonésie de ne procéder à des achats d’obligations en 2021 qu’en dernier recours dans le cadre du mécanisme de marché. Ils ont suggéré que la clarification des critères de dernier recours contribuerait à améliorer le cadre de la politique monétaire et à préserver l’indépendance opérationnelle de la Banque d’Indonésie. Les administrateurs notent également le rôle de la flexibilité du taux de change dans l’absorption des chocs.

Les administrateurs notent que le système bancaire reste stable, mais qu’il convient de continuer à surveiller la qualité des actifs bancaires. Ils soulignent que le provisionnement proactif des pertes sur prêts sera essentiel pour permettre aux banques de faire face à toute détérioration de la qualité des actifs. Ils notent que des mesures supplémentaires ciblées pour relancer le crédit pourraient être nécessaires si les prêts bancaires au secteur privé ne rebondissent pas. Les administrateurs soulignent également l’importance de continuer à améliorer les cadres de gestion et de résolution des crises.