L’économie indonésienne marque le pas en ce début d’année. Au premier trimestre 2025, le produit intérieur brut (PIB) n’a progressé que de 4,87 % en glissement annuel, contre 5,02 % au dernier trimestre 2024. Ce chiffre déçoit les attentes : il reste en deçà du consensus (4,92 %) et nettement inférieur à l’estimation de croissance potentielle avancée par les autorités, située entre 5,3 % et 5,4 %.
Ce ralentissement s’explique en grande partie par l’impact à court terme des réformes structurelles mises en œuvre par le gouvernement. Ces ajustements, bien qu’essentiels sur le long terme, ont temporairement pesé sur la demande intérieure.
Les chiffres confirment cette tendance : la contribution des dépenses publiques à la croissance s’est contractée, passant de +0,4 point au quatrième trimestre 2024 à -0,1 point au premier trimestre 2025. Les investissements ont également marqué le pas, leur effet sur le PIB étant divisé par plus de deux (+0,7 point contre +1,6 précédemment). Seule la consommation des ménages, relativement stable autour de +2,7 points, a maintenu une dynamique modérée, illustrant une certaine résilience de la demande privée.
À l’inverse, le commerce extérieur a offert un soutien bienvenu.
Les exportations nettes ont contribué positivement à hauteur de +0,8 point à la croissance, après plusieurs trimestres en repli. Ce rebond s’explique par des livraisons anticipées. Parallèlement, les efforts de restockage ont ajouté +0,6 point, en légère hausse par rapport au trimestre précédent.
Mais plusieurs indicateurs laissent entrevoir une dynamique intérieure fragile. Les ventes de véhicules à deux et quatre roues ont reculé respectivement de 3,7 % et 4,7 % sur la période. Le crédit accordé aux PME, pourtant moteur de l’emploi (97 % des postes), n’a progressé que de 2 % en mars, bien en dessous de la croissance globale des prêts (+9,2 %). Le secteur touristique montre lui aussi des signes d’essoufflement : le taux d’occupation des hôtels à Bali en février-mars a baissé par rapport à 2024, sans doute affecté par la baisse des dépenses publiques non prioritaires.
Selon les prévisions, le creux de la croissance devrait être atteint à la mi-2025, avec un plancher estimé à 4,7 % au deuxième trimestre. La reprise devrait ensuite s’amorcer, portée par la montée en puissance du soutien budgétaire : mise en œuvre du programme de repas gratuits, lancement des investissements Danantara, et amélioration progressive de l’accès au crédit dans les secteurs ciblés. La croissance pourrait ainsi remonter à 4,8 % au troisième trimestre, puis 4,9 % en fin d’année.
Côté monétaire, la Banque centrale indonésienne (BI) pourrait se joindre à l’effort.
Depuis sa dernière réunion en avril, la roupie s’est appréciée d’environ 3 % face au dollar, tandis que l’indice NEER — qui mesure la valeur de la monnaie indonésienne par rapport à un panier pondéré de devises de ses principaux partenaires commerciaux — est resté globalement stable. Si cette tendance se confirme, la réunion du 21 mai pourrait marquer un assouplissement des conditions monétaires, avec une possible baisse du taux directeur pour stimuler davantage l’économie.
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