Le secteur immobilier thaïlandais entre dans une zone de turbulence prolongée. Les premiers indicateurs pour le premier trimestre 2025 laissent présager des résultats décevants pour les principaux promoteurs cotés du royaume. Face à ce ralentissement, les analystes revoient à la baisse leurs prévisions de bénéfices pour 2025 et 2026 et abaissent leurs objectifs de cours sur les actions du secteur.
Chute généralisée des bénéfices
Les quatre principaux acteurs du marché – AP, Land & Houses (LH), Sansiri (SIRI) et Supalai (SPALI) – devraient tous afficher un recul significatif de leurs bénéfices. AP verrait son profit net de base tomber à 855 millions de bahts, en baisse de 16 % sur un an et de 34 % par rapport au trimestre précédent. LH, de son côté, devrait enregistrer un bénéfice de 964 millions de bahts, en repli de 20 % en glissement annuel.
Sansiri accuse la plus forte dégringolade, avec un bénéfice estimé à 450 millions de bahts, soit une chute de 59 % sur un an. Supalai ne fait pas exception, avec un résultat net attendu en baisse de 19 %. Ces contre-performances s’expliquent par la faiblesse persistante des ventes résidentielles, la pression sur les marges brutes et l’absence de revenus exceptionnels comme ceux enregistrés par LH au T4 2024.
Des préventes en trompe-l’œil
Si le volume total des préventes pour les dix premiers groupes du secteur reste relativement stable à 57,6 milliards de bahts sur un an (-4 % par rapport au trimestre précédent), ce chiffre cache des dynamiques très contrastées. Sansiri tire son épingle du jeu grâce à ses ventes de condominiums, avec des préventes en hausse de 40 % à 13,4 milliards de bahts. AP suit avec 12,1 milliards de bahts, soit une progression de 25 %, principalement tirée par l’immobilier bas de gamme.
Mais ces performances isolées ne suffisent pas à masquer la chute brutale des nouveaux projets. Le volume des lancements s’effondre de 18 % sur un an et de 45 % par rapport au trimestre précédent. La baisse est particulièrement marquée pour les maisons individuelles (-64 %), tandis que les condominiums affichent une modeste hausse de 3,9 %.
Un marché fragilisé, des mesures attendues
Les signaux d’alerte se multiplient : la demande dans la région de Bangkok atteint un niveau historiquement bas, les stocks de logements invendus explosent selon les données de l’AREA, et l’endettement net des promoteurs atteint des sommets. Cette conjoncture pousse les analystes à appeler à des mesures de relance urgentes, à la fois fiscales et monétaires.
L’assouplissement du ratio prêt/valeur (LTV) et la baisse des frais de transaction sur les biens immobiliers inférieurs à 7 millions de bahts sont des initiatives bienvenues, mais jugées insuffisantes pour stimuler la demande. Dans ce contexte, les professionnels recommandent aux développeurs de ralentir les nouveaux projets, de protéger leur trésorerie et de renforcer leurs bilans, en attendant des jours meilleurs.
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