La Thaïlande évolue dans un espace budgétaire de plus en plus contraint, malgré une récente amélioration de sa perspective financière. La hausse durable des prix du pétrole réduit les marges de manœuvre du gouvernement.

L’agence Moody’s a relevé la perspective du pays à « stable », offrant un répit limité. Toutefois, avec un baril de Brent au-dessus de 90 dollars, cette fenêtre reste fragile. Les autorités sont appelées à engager des réformes structurelles plutôt qu’à multiplier les mesures temporaires.

Un risque de stagflation

En tant qu’importateur net d’énergie, la Thaïlande subit directement la hausse des prix. Le fonds pétrolier affiche déjà un passif d’environ 60 milliards de bahts. Le gouvernement a commencé à ajuster sa politique en limitant les marges des raffineries et en laissant davantage fluctuer les prix du diesel. Mais une nouvelle hausse pourrait rapidement tester ces mesures.

Une dette proche du plafond

La dette publique devrait approcher le seuil de 70 % du PIB d’ici 2028. Dans ce contexte, le recours à un emprunt supplémentaire — actuellement estimé autour de 400 milliards de bahts dans les mesures en préparation — alimente les préoccupations des investisseurs.

Par ailleurs, certains scénarios évoquent une capacité d’emprunt pouvant atteindre 500 milliards de bahts, soulignant la pression croissante sur les finances publiques.

La soutenabilité de la dette dépend désormais de l’écart entre croissance et coût de financement. Avec un ratio déjà élevé, toute hausse des taux pèse mécaniquement sur les comptes publics.

Des réformes attendues

Les investisseurs appellent à un rééquilibrage vers des investissements à fort impact, comme les infrastructures numériques, la transition énergétique et la gestion de l’eau. Une amélioration de l’efficacité publique et des réformes fiscales sont également jugées nécessaires.

Enfin, les négociations avec l’Union européenne et l’objectif d’adhésion à l’OCDE pourraient servir de levier pour accélérer ces transformations et soutenir la croissance.

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