La croissance thaïlandaise ralentit, sans surprise. Au troisième trimestre 2025, le PIB de la Thaïlande a progressé de 1,2 % par rapport à l’année précédente, mais s’est contracté de 0,6 % par rapport au trimestre précédent. Un chiffre inférieur aux attentes consensuelles de 1,6 % sur un an, reflétant la faiblesse de la production industrielle et de la construction, tandis que le commerce et la distribution restent les seuls secteurs à tirer leur épingle du jeu.

Industrie et construction à contre-courant

Le secteur manufacturier a reculé de 1,6 % par rapport à l’année précédente, après un modeste +1,7 % au trimestre précédent, sous l’effet de fermetures temporaires dans les raffineries, la production de boissons non alcoolisées et l’automobile. Seule l’exportation de biens bénéficiant d’exemptions tarifaires a maintenu temporairement l’activité, grâce à l’essor de l’électronique et de l’informatique. Mais cet effet devrait s’estomper dans les prochains mois.

La construction n’est pas en reste : -4 % par rapport à l’année précédente, portée par un effondrement des investissements publics (-5,3 % sur un an), notamment les routes et ponts. L’investissement privé limite la casse (+4,2 % sur un an), mais ne compense pas le recul des chantiers privés (-2 % par rapport à l’année précédente).

Services et tourisme : le souffle retombe

Le secteur des services ralentit à +2,3 % sur un an, contre +3,4 % précédemment. L’impact du tourisme se fait sentir : hôtels et restaurants ne progressent que de +0,8 % par rapport à l’année précédente, le transport et la logistique ralentissent à +3 % sur un an. Les exportations de services chutent de 10,7 % par rapport à l’année précédente, signe que la normalisation post-COVID pèse sur les revenus touristiques.

Commerce et consommation : un duo contrasté

Les activités de détail et de gros tirent encore le PIB avec une hausse de 6,5 % sur un an, soutenues par les ventes de voitures et de biens non durables. Ce seul secteur contribue à 84 % de la croissance totale, un chiffre inhabituel. En revanche, la consommation privée reste molle (+2,6 % par rapport à l’année précédente). Les biens durables (+5,5 %) profitent surtout de l’automobile, les biens semi-durables ne croissent que de +0,9 % par rapport à l’année précédente.

Perspectives : prudence avant reprise

Le ralentissement observé reflète autant des facteurs temporaires que des faiblesses structurelles. L’exportation temporairement dynamique de certains biens pourrait soutenir l’industrie, mais les risques sont à la baisse, surtout si les exportations globales replongent et que les services retrouvent leur croissance normale. La Banque de Thaïlande pourrait retarder toute baisse de taux jusqu’au premier trimestre 2026.

En résumé, l’économie thaïlandaise avance à pas comptés, portée par le commerce et les ventes au détail, mais freinée par l’industrie, la construction et le tourisme. La prudence reste de mise pour le quatrième trimestre et au-delà.

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