Dans un contexte économique incertain, les grandes banques thaïlandaises affichent une résilience inattendue. Une étude signée par l’analyste de chez Kiatnakin Phatra, Anand Swaminathan, met en avant la solidité de quatre établissements majeurs : Bangkok Bank (BBL), Kasikornbank (KBANK), Krung Thai Bank (KTB) et Siam Commercial Bank (SCB).

Les indicateurs financiers sont rassurants

Le taux de créances douteuses reste contenu à 3,2 % au premier trimestre 2025, un niveau bien en dessous du seuil de 6 % qui déclencherait une alerte. Ce chiffre est d’autant plus notable qu’il reste inférieur à ceux observés pendant la crise du Covid, et ce sans soutien exceptionnel de la banque centrale.

De plus, le niveau de capitalisation continue de progresser, atteignant un ratio de fonds propres de catégorie 1 record de 17,3 % fin 2024. Cette solidité s’explique notamment par une croissance modérée, qui permet de maintenir une marge de sécurité élevée. Par ailleurs, les revenus non liés aux intérêts – comme les commissions – représentent en moyenne près de 30 % des revenus totaux, contribuant à la rentabilité du secteur.

Risque de dégradation sous contrôle

Le risque d’une dégradation de la note souveraine de la Thaïlande, actuellement classée Baa3 avec une perspective négative par Moody’s, est jugé maîtrisable. Une éventuelle décision ne surviendrait pas avant 2026, lorsque les données macroéconomiques de 2025 seront disponibles. Selon les analystes, même en cas de dégradation, l’impact sur la valorisation des banques et de leurs titres de dette resterait limité.

Sur les marchés financiers, les banques thaïlandaises continuent de séduire grâce à leurs émissions obligataires.

Les obligations dites « senior », considérées comme les plus sûres, offrent des rendements intéressants comparés à ceux d’autres pays d’Asie du Sud-Est. Les titres AT1 ou Additional Tier 1, plus risqués car susceptibles d’être annulés en cas de crise, proposent en contrepartie une rémunération plus élevée. Dans le cas des banques thaïlandaises, ces obligations hybrides restent compétitives face à leurs équivalents indiens ou chinois, à condition d’en maîtriser les risques. Les obligations de catégorie intermédiaire, dites Tier 2, présentent un intérêt plus limité selon les analystes.

En dépit des vents contraires macroéconomiques, le secteur bancaire thaïlandais semble donc rester une valeur refuge relative en Asie.

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