La Banque du Japon (BoJ) pourrait relever une nouvelle fois ses taux d’intérêt d’ici la fin de l’année. C’est le principal enseignement de l’enquête trimestrielle Tankan, le baromètre de référence de la conjoncture japonaise, publiée mardi, qui confirme la bonne résistance de l’économie japonaise et une inflation désormais mieux ancrée dans les anticipations des entreprises.

Réalisée auprès de plus de 9 000 entreprises de toutes tailles, l’enquête Tankan est le principal baromètre de confiance de l’économie japonaise. Suivie de près par les marchés financiers, elle constitue l’un des indicateurs de référence utilisés par la Banque du Japon pour orienter sa politique monétaire.

Après plus de deux décennies de politique monétaire ultra-accommodante, marquée par des taux proches de zéro et une lutte constante contre la déflation, le Japon poursuit progressivement sa normalisation monétaire. Pour la Banque du Japon, la question n’est plus de faire repartir les prix, mais de s’assurer que leur progression reste durable.

Des entreprises toujours confiantes

L’enquête montre que la confiance des entreprises manufacturières s’est nettement améliorée entre avril et juin, malgré les tensions géopolitiques au Moyen-Orient. Les secteurs de la construction mécanique, des équipements électriques et de l’industrie manufacturière continuent de bénéficier d’une demande soutenue, au Japon comme à l’exportation.

Le secteur des services conserve également un niveau d’activité élevé, porté par l’hôtellerie-restauration, le commerce de détail et le retour des visiteurs étrangers.

Autre signal encourageant : les grandes entreprises japonaises prévoient d’augmenter leurs investissements de 11,5 % au cours de l’exercice budgétaire 2026. Cette dynamique traduit une confiance durable dans les perspectives économiques et la volonté de poursuivre les investissements industriels et numériques.

Le retour durable de l’inflation

L’enquête Tankan confirme également une évolution majeure de l’économie japonaise : les entreprises anticipent désormais une hausse des prix plus durable.

Les anticipations d’inflation à cinq ans atteignent 2,6 %, un niveau rarement observé au Japon ces dernières décennies. Cette progression s’explique notamment par la hausse des coûts de l’énergie et des matières premières, mais aussi par la capacité croissante des entreprises à répercuter ces hausses sur leurs prix de vente.

Longtemps confronté à une inflation trop faible, voire à la déflation, le Japon semble ainsi entrer dans une nouvelle phase économique, que la Banque du Japon attendait depuis plusieurs années.

Vers un nouveau relèvement des taux

La Banque du Japon ne devrait toutefois pas agir immédiatement. Après avoir relevé ses taux en juin, elle observera attentivement les prochains indicateurs économiques, notamment la prochaine enquête Tankan, attendue début octobre.

Si la croissance de l’activité se confirme et que les tensions inflationnistes persistent, une nouvelle hausse des taux pourrait intervenir dès l’automne. Les conditions de financement restent en effet favorables et les premiers relèvements décidés par la banque centrale n’ont, pour l’instant, pas freiné les investissements des entreprises.

Une telle décision dépasserait largement le cadre japonais. Une nouvelle hausse des taux influencerait le yen, les marchés financiers asiatiques et les flux d’investissement dans toute la région, à un moment où plusieurs économies d’Asie cherchent elles aussi à trouver le bon équilibre entre soutien à la croissance et lutte contre l’inflation.

La prochaine édition du Tankan, attendue début octobre, sera particulièrement scrutée. Si elle confirme la solidité de l’activité et la progression des anticipations d’inflation, elle pourrait conforter la Banque du Japon dans sa décision de relever à nouveau ses taux d’intérêt avant la fin de l’année.

Gaston Baht

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