Les entreprises cotées à la Bourse thaïlandaise ont globalement dépassé les attentes au premier trimestre 2025. Si les bénéfices affichent une performance solide, le ralentissement de la croissance, notamment côté revenus, incite les analystes à la prudence.

D’après les données compilées par Worathep Wongviriyasit, analyste de Kiatnakin Phatrax, 90 sociétés du SET100 — qui représentent 98 % de la capitalisation boursière du pays — ont publié leurs résultats. Résultat : un bénéfice par action en hausse de 6,2 % par rapport aux prévisions, contre seulement +0,7 % au trimestre précédent. En revanche, les ventes ont légèrement déçu, affichant un recul de 1 %.

Les banques, l’agroalimentaire et les télécoms ont tiré les résultats vers le haut, tandis que le transport et le crédit à la consommation ont pesé sur la moyenne.

Un essoufflement de la croissance

Derrière ces bons résultats en apparence, la dynamique ralentit. Les bénéfices des entreprises du SET100 ont progressé de seulement 2 % sur un an, pour atteindre 210 milliards de bahts. Mais les revenus, eux, ont reculé de 5 % par rapport à l’an dernier — leur plus forte baisse depuis le deuxième trimestre 2023 — et de 7 % par rapport au trimestre précédent.

Sur les 12 derniers mois, le bénéfice par action s’établit désormais à 76 bahts, légèrement en dessous de l’objectif initial de 77 bahts.

Des prévisions revues à la baisse

Les perspectives pour 2025 s’assombrissent : les analystes tablent désormais sur un EPS de 90 bahts pour l’année, soit une révision à la baisse de 8 % depuis janvier. Ce chiffre repose sur une hypothèse de croissance de 30 %, jugée trop ambitieuse au vu du contexte actuel. Une fourchette plus réaliste tournerait autour de 12 % à 15 %, avec un risque de correction supplémentaire en cas de dégradation de la conjoncture. Dans le scénario le plus pessimiste, les bénéfices pourraient reculer de 13 %.

La prudence reste de mise

Dans ce climat d’incertitude, les analystes continuent de privilégier une approche défensive. Les secteurs des télécoms et de la santé, qui bénéficient d’une surpondération dans les portefeuilles, ont surperformé l’indice SET de 1 à 3 % depuis le début du trimestre.

À moins d’un choc monétaire ou d’un changement de cap économique majeur, les valeurs cycliques domestiques restent peu attrayantes. Les prévisions pour l’indice boursier SET demeurent inchangées, avec une fluctuation attendue entre 1 000 et 1 300 points, et un objectif de clôture fixé à 1 230 d’ici la fin de l’année.

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