À Jakarta, la prudence monétaire reste de mise. La banque centrale indonésienne, Bank Indonesia (BI), a décidé de maintenir son taux directeur à 4,75 %, tout en durcissant nettement son discours – et ses outils – pour défendre le rupiah.

Stabilité avant tout

Sans surprise, BI a laissé ses taux inchangés, mais le message a évolué : exit les allusions à de possibles baisses à court terme. La priorité est désormais clairement affichée : contenir l’inflation et, surtout, stabiliser la devise indonésienne, mise sous pression dans un environnement international incertain.

Dans le même temps, la banque centrale affirme vouloir soutenir le crédit et la croissance via des politiques macro-prudentielles toujours accommodantes. Une ligne de crête classique… mais de plus en plus difficile à tenir.

Offensive sur le marché des changes

C’est sur le terrain du change que BI passe à l’action. L’institution promet une approche plus « hands-on », avec des interventions renforcées et une surveillance quasi permanente des marchés, y compris offshore – notamment sur le segment des NDF pendant les périodes sensibles comme l’Aïd.

Le message est limpide : le seuil psychologique de 17 000 rupiahs pour un dollar est dans toutes les têtes, et les autorités entendent éviter tout dérapage.

Un arsenal réglementaire renforcé

À partir du 1er avril, plusieurs mesures concrètes entreront en vigueur : plafond mensuel des achats de devises réduit à 50 000 dollars par personne, obligation de justificatifs pour les transferts à l’étranger au-delà de ce même seuil, doublement des limites de transactions sur les instruments dérivés domestiques (DNDF et swaps), portées à 10 millions de dollars.

Objectif : déplacer une partie de la gestion du risque de change hors du marché au comptant, tout en limitant les sorties de capitaux.

Inflation sous surveillance, sans panique

Côté inflation, le ton se nuance. Elle n’est plus jugée « faible », mais BI ne cède pas à l’alarmisme. La récente hausse s’explique en grande partie par l’envolée des prix de l’or, tandis que l’impact de la dépréciation du rupiah reste contenu.

Les autorités surveillent néanmoins deux risques : la hausse des matières premières et une saison sèche potentiellement plus précoce et prolongée. Pour l’heure, la demande intérieure reste modérée, ce qui limite les tensions.

Le pari discret des SRBI

Plutôt que de relever ses taux, BI pourrait privilégier un levier plus discret : les Sekuritas Rupiah Bank Indonesia (SRBI), ces titres en rupiah destinés à attirer les capitaux étrangers.

La marge de manœuvre est réelle. L’écart de rendement avec le taux directeur, actuellement autour de 50 à 60 points de base, reste bien inférieur aux niveaux observés en 2024 (jusqu’à 130 points). De quoi ajuster les rendements sans freiner brutalement l’économie.

Un statu quo qui pourrait durer

Pour les analystes, notamment chez Bank of America, cette stratégie devrait se prolonger. La banque centrale indonésienne privilégie clairement la gestion fine des flux et du change plutôt qu’un resserrement monétaire classique.

Une baisse de taux reste envisageable… mais pas avant le second semestre 2026, et sous condition d’un environnement international plus favorable.

En attendant, Jakarta joue la montre – et surtout, défend son rupiah pied à pied.

Gaston Baht

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